Дубай-разрушитель

Заявление правительства Дубая о проблемах с крупнейшим госфондом Dubai World ошеломило инвесторов. Эксперты пока не могут просчитать всех последствий

Дубай. 27 РЅРѕСЏР±СЂСЏ. IFX.RU – Заявление правительства Дубая Рѕ намерении реструктуризировать крупнейший государственный фонд Dubai World Рё отсрочить погашение его долговых обязательств, составляющих РІ общей сложности $59 млрд, ошеломило инвесторов, для которых, казалось, худший период РєСЂРёР·РёСЃР° уже остался позади, пишет газета The Wall Street Journal.

Дубай в среду объявил, что привлекает Deloitte LLP для помощи менеджменту в реструктуризации фонда, под контролем которого находятся порты, недвижимость, а также объекты в других сферах бизнеса, как в Объединенных Арабских Эмиратах (ОАЭ), так и за рубежом. В рамках реструктуризации правительство эмирата просит инвесторов отсрочить погашение долга Dubai World на шесть месяцев или более.

Глава финансового комитета Дубая Шейх Ахмед Р±РёРЅ Саид аль Махтум заявил РІ четверг, что “вмешательство правительства РІ ситуацию СЃ Dubai World было четко спланировано Рё отражает РѕСЃРѕР±СѓСЋ финансовую позицию компании”.

“РњС‹ понимаем опасения рынков Рё кредиторов, – отметил РѕРЅ. – Тем РЅРµ менее, нам пришлось вмешаться Рё принять серьезные меры, чтобы решить проблему СЃ высокой долговой нагрузкой фонда”.

Доверие к региону пошатнулось

Сообщение Дубая об отсрочке выплат по долгу стало сюрпризом для инвесторов и аналитиков, поскольку комментарии руководства Дубая в последние несколько месяцев позволяли сделать вывод, что правительство ОАЭ намерено принять меры для покрытия финансовых дыр эмирата.

“Наиболее негативным последствием этого сообщения является значительный удар РїРѕ доверию Рє РћРђР­ Рё региону, включающему страны Персидского залива РІ целом, – отмечает кредитный аналитик Fitch Ratings РІ Лондоне Ричард Фокс. – Р?нвесторы теперь РјРѕРіСѓС‚ поставить РїРѕРґ РІРѕРїСЂРѕСЃ РІ целом вероятность господдержки”.

Стоимость страхования РѕС‚ дефолта РїРѕ долговым обязательствам стран Персидского залива – РѕС‚ Катара РґРѕ Саудовской Аравии – РІ четверг резко выросла.

РџРѕ данным CMA DataVision, отслеживающей ситуацию РЅР° рынке CDS, СЃРІРѕРїС‹ РЅР° дефолт РїРѕ обязательствам Дубая увеличились 26 РЅРѕСЏР±СЂСЏ РЅР° 90 базисных пунктов (Р±.Рї.) – РґРѕ 531 Р±.Рї. Р РѕСЃС‚ стал максимальным СЃ начала торгов CDS, привязанными Рє долгу Дубая, РІ январе этого РіРѕРґР°. Р’Рѕ вторник, РґРѕ объявлении Рѕ проблемах Dubai World, этот показатель был равен 318 Р±.Рї.

Р’ пятницу CDS для Р±РѕРЅРґРѕРІ Дубая подскочили еще РЅР° 134 Р±.Рї. – РґРѕ 675 Р±.Рї.

CDS для долговых обязательств Саудовской Аравии выросли РІ четверг РЅР° 18 Р±.Рї., что является максимальным повышением СЃ февраля, РґРѕ 108 Р±.Рї., CDS, привязанные Рє облигациям дубайской DP World, третьего РїРѕ величине РІ РјРёСЂРµ оператора портов, подскочили РЅР° рекордные 181 Р±.Рї. – РґРѕ 540,5 Р±.Рї.

На фоне попыток аналитиков оценить степень подверженности различных компаний ситуации в Дубае, Dubai World заявила в четверг, что ее подразделение DP World, являющееся третьим по величине в мире оператором портов, не подвергнется реструктуризации.

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor�s поставило на пересмотр рейтинги четырех дубайских банков, отметив их высокую подверженность рискам, связанным с ситуацией с Dubai World.

Агентство Moody�s в среду понизило рейтинги всех шести государственных компаний Дубая, выпускающих долговые обязательства, оставив их на пересмотре с возможностью дальнейшего снижения.

По словам аналитика Moody�s Филиппа Лоттера, статус Dubai World и его подразделения Nakheel, работающего в сфере недвижимости, зависит от того, согласятся ли кредиторы на отсрочку погашения долга.

“Р’СЃРµ зависит РѕС‚ того, РјРѕРіСѓС‚ ли кредиторы самостоятельно принять решение, соглашаться РёРј РЅР° продление СЃСЂРѕРєР° выплаты или вернуть СЃРІРѕРё деньги, – сказал эксперт. – Такая ситуация, РїРѕ нашему мнению, РЅРµ может расцениваться как дефолт. Однако, если кредиторы Р±СѓРґСѓС‚ вынуждены ждать еще шесть месяцев, то это можно считать дефолтом”.

Акции падают, доллар растет

Мировые фондовые рынки отреагировали на сообщения из Дубая резким падением. В Европе снижение индексов в четверг превысило 3%, став максимальным за 7 месяцев, азиатские рынки опускаются в пятницу.

В четверг рынки стран Персидского залива были закрыты в связи с религиозным праздником, рынки в США не работали из-за Дня благодарения.

Курс доллара США поднялся относительно практически всех основных мировых валют, за исключением иены, на фоне возросшего спроса на активы, считающиеся инвесторами наиболее надежными.

Стоимость американской валюты к евро в пятницу поднялся до $1,4873 по сравнению с $1,5019 на закрытие рынка в четверг.

РџРѕ мнению главы фонда Templeton Asset Management Марка РњРѕР±РёСѓСЃР°, планы Дубая перенести погашение долга РЅР° более РїРѕР·РґРЅРёР№ СЃСЂРѕРє может вызвать “коррекцию” РЅР° фондовых рынках emerging markets.

“Это может спровоцировать откат рынков, – заявил РѕРЅ РІ интервью Bloomberg Television. – РЇ думаю, можно ждать значительной коррекции РІ рамках продолжающегося “бычьего” рынка”. Коррекция будет достаточно серьезной, поскольку, если Дубай РѕР±СЉСЏРІРёС‚ Рѕ дефолте, Р·Р° этим может последовать волна дефолтов РІ РґСЂСѓРіРёС… сферах, добавил Рњ.РњРѕР±РёСѓСЃ.

Банкам Европы грозят убытки

Отсрочка погашения долга Дубаем является серьезной проблемой для многих международных банков, которые в последние годы все чаще обращались к странам Ближнего Востока за финансированием. Как местные, так и зарубежные банки еще зализывают раны, причиненные проблемами с долговыми обязательствами двух саудовских государственных конгломератов, задолженность которых перед более чем 100 кредиторами оценивается примерно в $15 млрд.

Dubai World надеется на отсрочку процентных выплат по своему долгу на шесть месяцев, сообщил газете источник, знакомый с ситуацией. За это время, правительство эмирата может обсудить с кредиторами реструктуризацию задолженности, которая должна уменьшить размер долга, включающего кредиты и облигации с погашением в ближайшие 18 месяцев. В том случае, если соглашение с кредиторами не будет достигнуто, Dubai World объявит о дефолте по своему долгу, отмечает источник.

Финансовому риску, связанному с ситуацией в Dubai World, наиболее значительно подвержены банки Abu Dhabi Commercial Bank и Emirate NBD PJSC.

Среди зарубежных банков, по словам источника, это британские Royal Bank of Scotland (RBS), HSBC Holdings, Barclays, Lloyds Banking Group, Standard Chartered и голландский ING Groep.

Задолженность Dubai World перед Abu Dhabi Commercial Bank составляет порядка $1,9 млрд, этот банк является крупнейшим кредитором дубайского госфонда за пределами эмирата Дубай.

“РњС‹ контактируем СЃ Dubai World, уже РІ пятницу сложившаяся ситуация обсуждалась РЅРµ РѕРґРёРЅ раз, – заявил главный исполнительный директор банка Алаа Эракват. – РњС‹ получили множество обещаний, Рё это уже хорошо”.

РџРѕ оценкам разных источников, задолженность Dubai World перед RBS составляет РїРѕСЂСЏРґРєР° $1 млрд, перед Barclays – $200 млн.

Несмотря на неожиданное развитие ситуации в Дубае, многие эксперты по-прежнему уверены, что Дубай не будет еще больше рисковать своим имиджем, оставляя на произвол судьбы иностранных кредиторов, и примет разумный план.

Однако инвесторы не убеждены в этом. Котировки акций Barclays, HSBC, Standard Chartered и RBS упали на торгах в четверг.

Эксперты Goldman Sachs, однако, полагают, что попытка Дубая отсрочить выплаты РїРѕ долгу окажет “контролируемое влияние” РЅР° финансы HSBC Рё Standard Chartered, Р° также СЏРїРѕРЅСЃРєРёС… банков, сообщает агентство Bloomberg. Аналитики оценивают потенциальные убытки HSBC РІ $611 млн, Standard Chartered – РІ $177 млн. Среди СЏРїРѕРЅСЃРєРёС… банков, являющихся кредиторами Dubai World, – Mitsubishi UFJ Financial Group, Mizuho Financial Group Рё Sumitomo Mitsui Financial Group.

Акции HSBC и Standard Chartered подешевели на 7,1% в ходе торгов в Гонконге в пятницу, падение котировок бумаг японских банков превышает 3,5%.

Чего ждать дальше?

В первую очередь отсрочка долга затрагивает держателей облигаций на сумму $3,65 млрд, выпущенных Nakheel, подразделением Dubai World, занимающимся операциями с недвижимостью, срок погашения которых приходится на следующий месяц. Стоимость этих бумаг резко упала в четверг.

Р?нвесторы допускают, что денежные средства правительства РћРђР­ дадут Dubai World возможность расплатиться РїРѕ долгу Nakheel, РєСЂРѕРјРµ того, правительство Дубая РЅРµ раз давало понять, что готово поддержать госкомпании.

Проблема, по мнению экспертов, заключается в том, что обстоятельства, касающиеся долга Dubai World, непрозрачны, как это было в случае с Аргентиной в 2001 году, когда дефолт был ожидаемым. В случае с Дубаем инвесторам трудно оценить риск, который несет в себе сложившаяся ситуация, а также собственную кредитоспособность Дубая.

“Неопределенность может сохраниться РІ течение какого-то времени, прежде чем РјС‹ получим четкое представление Рѕ том, каким образом будет решаться эта проблема”, – отмечает аналитик Barclays Capital РІ Лондоне РҐСЊСЋ Уортингтон.